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炸金花电子游戏:昊海生科目标价45.20港元 给予持有评级

时间:2019/8/7 12:15:16  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  2019上半年公司两大增长引擎眼科与医美整形产品均录得疲弱增长,因此我们将昊海2019/2020年的收入预测下调4.5%/ 9.8%,预计2018-21年公司的的销售/净利润复合年增长率分别为9.5%/12%。下调12个月目标格至45.2港元,评级降至‘持有’。  2019上...
     2019上半年公司两大增长引擎眼科与医美整形产品均录得疲弱增长,因此我们将昊海2019/2020年的收入预测下调4.5%/ 9.8%,预计2018-21年公司的的销售/净利润复合年增长率分别为9.5%/12%。下调12个月目标格至45.2港元,评级降至‘持有’。

  2019上半年业绩疲弱。昊海上半年录得收入7.806亿元(人民币,同下),同比增长2.6%,其中眼科产品同比增长7.8%,骨科产品增长15.9%,医美整容和创面护理同比下跌13.2%,防粘连及止血产品下跌6%。由于高利润率产品玻尿酸皮肤填充剂收入减少,上半年毛利率下跌2.7个百分点至76.5%。公司推出人工晶状体新产品,研发费用亦因此增加。整体净利润率下降4.4个百分点至23.4%,净利润同比下降13.6%至1.826亿元。

  玻尿酸填充剂产品竞争激烈。我们认为中国玻尿酸填充剂市场竞争加剧,因1)迄今为止已有25种玻尿酸填充剂获得国家药品监督管理局批文,以及2)小型企业展开价格战。昊海的玻尿酸产品出厂价或继续承压,预计利润率将下跌。昊海的重组人表皮生长因子‘康合素’在上半年录得20.4%的强劲增长,并成为国内市场的第二大企业。由于生产瓶颈已消除,我们相信康合素可保持稳定增长。

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